尊敬的投资者：

在现代金融市场中，只有恐慌，才是最大的敌人。因为一旦当局给市场定义为“危机”时，信用货币制度下中央银行可以直接创造货币予以应对，日本央行五年前就已经开始直接出手购买股票ETF。所以，在这场A股反危机的战斗中，我们坚信最终的获胜者一定属于政府。

具体来看，目前相关部委已经集体加入到防御战中，从买方的力量来分析，央行通过多种方式给予证金公司充足的流动性支持，而证金公司除了直接入市外，还借道券商自营与基金公司，以多种风格来支持市场。与此同时，国资委、财政部以及众多上市公司纷纷宣布，不在市场异常波动期间减持，同时鼓励增持。这意味着，除非是股价已经下跌到预警或平仓线以下的融资盘外，主要的卖出力量就是恐慌性杀跌盘了。进一步细分，两融余额已经迅速从高峰时的2.27万亿下降到昨日的1.46万亿，意味着风险的快速释放，而股指的企稳更是迅速化解了新增的平仓压力。

综合来看，借鉴历史，以本币流动性矛盾的危机，完全具备平稳化解的基础，而当前的系列组合拳，也已经起到了显著的效果。所以，千万不要让恐慌自身，蒙蔽了我们的双眼。在这个时点，我们呼吁广大投资者，理性分析，冷静应对，不要盲目赎回基金，不要倒在黎明到来之前。

投资研究部总监 王琦

2015年7月9日